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这些数据显示 美国经济至少正在衰退的边缘徘徊

  白宫确信经济没有陷入衰退,也没有走向衰退。华尔街很确定现在没有衰退,但对未来的前景并不乐观。看数据,画面确实有细微差别。尽管有很多喋喋不休,但现在没有什么是在尖叫衰退。就业市场仍然相当不错,制造业正在走弱但仍在扩张,消费者似乎仍然相当充裕,即使这些天不太愿意放弃它。


  因此,随着第二季度GDP数据将于周四公布,每个人都将关注经济是否只是在2021年强劲的一年后自然放缓,还是陷入可能扩大影响的更严重的衰退。


  “这不是一个处于衰退中的经济体,但我们正处于增长放缓的过渡时期,”财政部长珍妮特耶伦周日对“与媒体见面”说,“衰退是一种广泛的收缩,影响到经济的许多部门。我们只是没有这种情况。”


  “我们……有点陷入衰退,对吧?所以这是一个艰难的时期,”哈塞特现在是胡佛研究所的杰出高级研究员,他在现场“SquawkBox”采访中告诉CNBC的AndrewRossSorkin。“在这种情况下,如果我在白宫,我就不会否认这是一场经济衰退,”他补充说。


  两个季度为负


  如果不出意外,经济至少有相当的机会达到经验法则衰退定义的连续两个季度的负GDP读数。第一季度国内生产总值下降了1.6%,亚特兰大联邦储备银行的一项指标显示第二季度有望达到同样的数字。


  不过,华尔街的看法有所不同。道琼斯的数据显示,尽管包括美国银行、德意志银行和野村在内的多位经济学家预计未来会出现衰退,但对第二季度GDP的普遍预测是增长1%。


  美国能否摆脱衰退主要取决于消费者,消费者占第一季度所有经济活动的68%。然而,最近的迹象是,支出在4月至6月期间有所回落。实际(通胀后)个人消费支出在第一季度仅增长0.2%后,在5月份下降了0.1%。事实上,实际支出在今年前五个月中的三个月下降,这是通胀以40多年来最热的速度运行的产物。

这些数据显示 美国经济至少正在衰退的边缘徘徊

  正是消费者通胀因素是美国经济目前面临的最大风险。尽管乔·拜登总统的政府一直在吹捧最近燃料价格的回落,但有迹象表明,通胀正在扩大到汽油和杂货之外。


  事实上,衡量价格波动不大的商品的亚特兰大联储“粘性”消费者价格指数一直在稳步上升,甚至有些令人担忧。

  6月份的年化粘性CPI(个人护理产品、酒精饮料和汽车维修)以8.1%的年化速度运行,或12个月的5.6%。包括汽车价格、汽油和珠宝等在内的央行灵活CPI以惊人的年化速度增长41.5%,同比增长18.7%。

这些数据显示 美国经济至少正在衰退的边缘徘徊

这些数据显示 美国经济至少正在衰退的边缘徘徊

  那些希望一旦经济转向对服务的需求高于商品的需求,从而缓解过度征税的供应链的压力,通胀就会消退的观点似乎也存在一些漏洞。事实上,根据美联储的数据,服务支出占第一季度所有消费者支出的65%,而在大流行之前,这一比例为69%。所以这种转变并没有那么显着。


  如果通胀率持续居高不下,那将引发最大的衰退催化剂,即美联储在2022年加息总计1.5个百分点,并可能在年底前翻倍。制定利率的联邦公开市场委员会周二和周三开会,预计将批准再上调0.75个百分点。


  美联储的货币紧缩政策在华尔街和普通股市都引起了恐慌,华尔街和普通股市的股票在今年大部分时间都处于抛售模式,价格飞涨。企业高管警告说,更高的价格可能会导致裁员,包括对那些认为经济衰退不会到来的人来说一直是主要壁垒的就业情况。


  交易员预计美联储将继续提高其基准利率,到年底将联邦基金水平提高到约3.25%-3.5%的范围内。期货定价表明央行随后将在2023年夏天开始降息——这种现象并不少见,因为历史表明决策者通常在最后一次行动后不到一年就开始逆转。


  市场已经注意到2022年的收紧政策,并开始对更高的衰退风险进行定价。


  高盛经济学家在客户报告中表示:“美联储越是准备进一步大幅加息并大幅放缓经济,通胀控制的代价就越有可能陷入衰退。”“CPI通胀意外持续明显增加了这些风险,因为它恶化了增长和通胀之间的权衡,因此市场在核心通胀数据上升的背景下更加担心美联储引发的衰退是有道理的。”


  好的一面是,高盛团队表示,市场有可能高估了通胀风险,但需要说服价格已经见顶。


  2年期美国国债收益率在7月初升至10年期国债收益率之上,此后一直保持在该水平。数十年来,这一被称为反向收益率曲线的举动一直是可靠的衰退指标。


  不过,美联储更密切地关注10年期和3个月期收益率之间的关系。该曲线尚未反转,但截至周五收盘时为0.28个百分点,该曲线比自2020年3月Covid大流行初期以来的水平更为平坦。

这些数据显示 美国经济至少正在衰退的边缘徘徊

  如果美联储继续收紧政策,那应该会提高3个月的利率,直到最终超过10年,因为增长预期会下降。


  高盛团队表示:“鉴于政策收紧和通胀缓解之间存在滞后,这也增加了政策收紧过度的风险,正如它导致了随着2021年通胀上升,政策收紧速度过慢而无法收紧的风险。”


  抵御经济衰退的主要支柱——就业市场也在摇摆不定。


  最近每周申请失业救济人数自2021年11月以来首次超过250,000人,这可能表明裁员人数正在增加。由于汽车厂裁员和独立日假期,7月份的数据传统上很嘈杂,但还有其他指标,例如多项制造业调查,表明招聘人数正在减少。


  芝加哥联储的全国活动指数(包含大量数据)在7月份连续第二个月为负数。费城联储制造业指数为-12.3,代表报告扩张与收缩的公司之间的百分比差异,这是自2020年5月以来的最低数字。


  如果就业形势不景气,并且随着投资放缓和消费者支出进一步降温,那么全面衰退的阻碍将无济于事。


  华尔街的一句老话是,就业市场通常是最后一个知道这是衰退的人,美国银行预测明年失业率将达到4.6%。


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