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高盛:欧佩克仍有可能进一步减产50-100万桶/日,而油价或仍无法获得大幅提振,具体要分三种情况讨论

  预计推迟至下周举行的欧佩克大会有两种情况,一是沙特和俄罗斯将至少在30日宣布将非自愿减产协议延长至2024年第一季度,因为布伦特原油价格较9月份宣布延长减产时低了8美元,这是我们的基线预期。


  然而,欧佩克仍有35%的概率宣布进一步进行集体减产。作出此预测的原因有三。首先,沙特的产量已经很低。其次,与单方面减产相比,欧佩克的高水平集体减产可以提高沙特的石油收入。第三,沙特和俄罗斯也可能利用延长“棒棒糖”减产来促成集体减产谈判。还有一个关键原因是,沙特及其合作伙伴可能希望采取措施,防范明年第一季度季节性需求疲软导致库存增加的可能性。尽管在没有进一步减产的情况下,石油市场在第一季度出现了适度的赤字,但最近一些高频数据表明,在没有进一步减产的情况下,第一季度库存增加的预期是合理的,这可能会使布伦特原油跌破80美元/桶。而沙特及其合作伙伴在过去一年中多次透露,他们倾向于将布伦特原油价格维持在80美元/桶以上。预计任何进一步减产的声明都将由欧佩克+主要产油国共同宣布,减产时间相对较短,且规模适中。其中一种方案是,欧佩克在明年第一季度减产50万-100万桶/日,由今年4月份减产的大型产油国按比例分担,这些产油国包括沙特、俄罗斯、阿联酋、伊拉克和科威特。


  在明年第一季度减产50万-100万桶/日的情况下,油价可能会上涨几美元,但在其他三种最合理的情况下,油价对本次欧佩克会议的直接反应可能会偏向中性或下行。


  首先,在我们的基线预期下,沙特与俄罗斯延长减产政策至明年第一季度,但没有更大幅度的集体减产,油价可能会在周日晚开盘时横盘波动或小幅走低。前提是市场目前认为更大幅度的减产的可能性与逐步取消减产政策的可能性相似或更大。


  其次,从明年第一季度起逐步取消减产政策可能会对近期油价造成压力,因为大多数市场参与者似乎预计减产政策至少会延续到第一季度。


  第三,虽然出现欧佩克无法达成一致的潜在风险可能最终导致更大幅度的减产,但近期油价可能会下跌,因为市场认为欧佩克成员国间凝聚力下降的可能性更大。


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